过去六个月，股市经历了过山车般的波动。 Wind数据显示，上证指数于11月14日创下4034.08点的历史新高，此后一直震荡下行。截至11月24日收盘，上证指数短短几天内已下跌4.78%，较去年同期跌幅近四分之一。其他资产如创业板指数、恒生指数、标准普尔500指数，甚至COMEX黄金期货在此期间也出现了不同程度的下跌。在这种情况下，部分资金并没有退出，而是逆势加仓。 Wind数据显示，11月14日至24日，ETF资金净流入超千亿元。追踪沪深300、中证500等多个热门指数的ETF，单只基金流入资金超过50亿元。机构财经分析师认为，股市适度看涨的基本面没有改变。按下时短期市场下跌风险已完全消除，重点关注中央经济工委相关政策动向。市场回调，股票型基金平均表现低于市场 与此同时，自11月中旬以来，股市经历了一系列的回调。 Wind数据显示，11月14日至24日短短7个交易日，上证综指跌幅4.78%，创业板指跌幅8.52%，深证成指跌幅6.61%，恒生指数、恒生科技指数分别跌幅5.01%、7.29%。不仅A股和港股，同期标普500指数和COMEX黄金期货也出现了不同程度的下跌。股市表现疲软，基金表现也不乐观。 11月14日至11月24日，1054只普通股基金平均收益（以每股计算）约为-5.92%，平均收益为-5.52%，就看大盘的回报了。其中，新能源、先进制造、新材料等多只成长型主题基金跌幅超过10%。此次股市调整的原因是什么？从全球角度来看，触发因素之一可能是美联储(Fed)12月降息的不确定性，这可能导致全球流动性危机。北京时间11月21日，芝商所“美联储观察”工具发布消息称，美联储表示顺点降息概率暂时降至35.4%。此后，Reserve F官员出面表示，“短期内”仍有降息空间，降息概率已增至70%左右。美联储降息“冲突”的原因在于就业数据远好于预期，削弱了年底降息的紧迫性。根据b公布的数据美国劳工部数据显示，9月美国非农就业岗位经季节调整后增加11.9万个，远高于市场预期的5万个，为4月份以来最大单月增幅。不过，7月和8月非农部门累计新增就业人数向下修正至3.3万个，失业率升至4.4%。中信证券研究报告称，虽然美国10月非农数据永久缺席，但美联储12月议息会议是否降息仍存在不确定性。然而，私人机构收集的就业数据表明，美国劳动力市场将继续面临挑战。鉴于压力，美联储明年仍有降息空间。 ETF基金逆势增仓超千亿，短期市场风险彻底释放。值得注意的是，11月股市暴跌r并没有造成资金恐慌外逃，而是头寸增加到千亿水平。 Wind数据显示，11月14日至24日，ETF基金净流入超千亿元，达到1272.48亿元。其中，华泰莓果沪深300ETF、南方中证500ETF、易方达创业板ETF等净流入超过50亿元，分别达到87.06亿元、68.06亿元和52.84亿元。此外，华夏上证科创板50ETF、华夏恒生科技ETF、华夏恒生互联网科技ETF、华安黄金ETF等净流入也超过30亿元。但华宝中证银行ETF、国泰中证煤炭ETF、鹏华中证细分化工主题ETF等净流出超过10亿元。分板块看，11月14日至24日，大类指数中，沪深300、中证500、科创50、创业板指数是资金净流入的主要方向。转入相应的ETF基金。行业题材方面，资金净流入为券商、科技芯片、机器人。跨境指数中，恒生科技、港股通互联网板块受到基金青睐。在指数风格策略中，股息指数成为资金补充的主要来源。中证银行、化工板块、太阳能行业、恒生指数等均出现资金净流出。对于后市，广发证券研报认为，近期A股、港股本次牛市的基本面不会改变。由此看来，市场短期下行风险已完全消除，跌破20日均线后大幅回调的可能性不大。中信证券研究报告称，本次牛市始于政策变化，重点是改善流动性。与此同时，受科技行业进步、中美之间游戏规则改变等因素综合影响，市场风险偏好也在增强。从长期来看，缓慢看涨模式的主要驱动因素保持不变。短期策略以机会为主，等待12月中上旬美联储和中央经济工作会议利率会议。如果这段时间调整足够的话，还可以加仓积累资金。未来市场趋势的“关键” AI投资是泡沫吗？市场对AI泡沫的担忧也是本次股价回调的主要原因。毕竟，年初以来股市最景气的板块就是AI。截至11月24日收盘，中际旭创、信易盛等AI相关产品概念股今年以来涨幅已翻三倍，涨幅分别为271.71%和256.34%，分别为非常。寒武纪、阿里巴巴股价当年涨幅也超过90%，大幅跑赢同期大盘和创业板等主要成长指数。美国股市也表现出类似的特征。长期以来一直由美国科技股“七姐妹”领衔，包括英伟达、特斯拉、谷歌和微软。不过，11月报告中公布的多份公开声明显示，金先生旗下多家知名基金在三季度减持甚至抛售了这些股票。例如，全球最大的对冲基金之一桥水基金在今年第​​三季度减持了英伟达股票约472万股。我向你致敬。同时减持了谷歌、微软和亚马逊等多只科技股。今年 10 月，软银出售了所有 Nvidia 股票，筹集了 58 亿美元。硅谷著名风险投资大王 Pet 的投资部门尔蒂尔还确认了今年第三季度收购英伟达的消息。英伟达随后发布了强劲的第三季度财报，但仍然没有缓解市场对AI投资尤其是美股可能存在AI投资泡沫的担忧。中金公司研报分析，从人工智能需求有多大、是否存在过度投资的角度来看，“美股七姐妹”的估值自2023年以来始终保持在30倍左右的较高水平，但当接近35倍时，就会引发市场泡沫担忧，从而引发回调。这也说明收视率是有“天花板”的。要想取得更大进展，必须依靠技术应用的重大进步来拉动更大的需求。研究报告进一步指出，人工智能技术仍有提高生产力、扩大应用范围的潜力。短期波动二级市场不影响实体产业的投资价值，但结构存在差异。这个过程也会造成领导者之间绩效的差异。能够将关键模型与多种业务场景深度结合，形成可扩展的业务闭环的企业很可能受益。一些机构也有不同的观点。美国银行11月发布的一项针对全球基金经理的调查发现，超过一半的受访者认为当前人工智能泡沫正在形成，45%的投资者认为“人工智能泡沫”是目前最大的尾部风险。该比例较10月份的33%大幅上升，反映出投资者对超跌科技股的谨慎态度。中国股市的AI市场也是一个焦点。它可能正在从资本投资转向利润增长。市场的可持续性取决于技术能否落地、应用并转化为实际绩效。新京报ell财经记者 潘亦春 编辑 岳彩舟 编辑 穆善通